Neste post vamos bater um papo sobre o Banco Santander (SAMB3 e SAMB4), especialmente após os anúncios de proventos em 2025. Também vamos refletir se o banco está barato ou caro diante do retorno real que vem oferecendo aos acionistas.
Spoiler: mesmo com a queda na cotação, o dividend yield continua baixo — o que acende um alerta para quem busca renda passiva atrativa.
Anúncios de Proventos: Mais do Mesmo?
Em janeiro de 2025, o banco anunciou R$ 1,5 bilhão em JCP, referente ao 1º trimestre. Agora, em abril, mais R$ 1,5 bilhão foi anunciado, mantendo o padrão dos anos anteriores. O que isso nos diz? Que o lucro do banco parece não estar evoluindo.
- R$ 0,16 por ação SAMB3
- R$ 0,18 por SAMB4
- Yield trimestral: 1,3%
- Projeção anualizada: 5,2% líquido
Para um banco que vale R$ 99 bilhões na bolsa, isso representa apenas 5% de dividend yield líquido anual, considerando a natureza dos proventos (maior parte em JCP, que sofre tributação).
O Lucro Está Crescendo, Mas…
Apesar do baixo yield, o banco apresentou crescimento de 14% na receita total, com:
- Margem financeira bruta em alta
- Receitas com comissões subindo 13%
- Provisões para devedores duvidosos caindo 5,7%
- Despesas operacionais crescendo 4,6%, alinhadas com a inflação
Com isso, o lucro líquido antes dos impostos saltou 99% em comparação ao mesmo período de 2024 — uma ótima evolução operacional.
Retorno ao Acionista: Compensa?
- ROE de 17,6% em 2024, com meta de voltar aos 20%
- Lucro estimado de R$ 14 bilhões
- P/L de 7,17
- Earnings yield de 13,9%
Com payout de 50%, temos um dividendo bruto próximo de 7%, mas, com a maioria em JCP, o líquido é bem menor.
Além disso, os outros 50% reinvestidos podem render até 8% adicionais considerando o ROE atual, resultando num retorno total próximo de 15% ao ano.
Mas atenção: isso representa apenas IPCA + 9,4%, e o Tesouro IPCA+ está pagando mais de 7,4%, o que mostra baixo prêmio de risco frente à renda fixa.
Santander Está Caro?
Comparado a outros bancos como Banco do Brasil, Itaú e até bancos menores, o Santander parece mais caro e menos atrativo em retorno.
O lucro caiu desde 2021, e a cotação caiu ainda mais rápido. Resultado? O banco ficou com um valuation esticado por muito tempo, e agora o mercado ajusta isso.
Mesmo com a projeção de R$ 14 bi de lucro, o preço teto caiu, e a margem de segurança atual é de apenas 3 a 4%. Ou seja, o upside está limitado — a não ser que o banco surpreenda positivamente nos próximos balanços.
Resumo Final: Investir ou Esperar?
✔ Pontos positivos:
- Pagamento de proventos trimestral e regular
- Boa evolução operacional em 2024
- ROE acima de 17%
- Pagamentos rápidos pós-Datacom
Pontos de atenção:
- Dividend yield baixo
- Alta exposição a JCP tributado
- Baixo prêmio frente à renda fixa
- Retorno menor que pares como Banco do Brasil ou Itaú
Conclusão: ou o Santander melhora fortemente seus resultados, ou o banco está caro frente aos seus pares e à renda fixa. Ainda há oportunidades melhores no setor bancário.