Vamos analisar o balanço do quarto trimestre da Taesa (TAEE11), que trouxe resultados mistos e uma proposta de proventos acima do esperado. Além disso, vamos discutir os riscos do crescente endividamento da empresa e as perspectivas para o futuro.
Destaques do Balanço do 4T23 e 2024
- Resultado Regulatório: Afetado por eventos não recorrentes, como revisão de provisões e avaliação de estoques.
- Receita Anual Permitida (RAP): Crescimento de 1,6% em relação ao ano anterior, mesmo com IGPM negativo.
- Despesas Operacionais: Controle rigoroso, com crescimento abaixo da inflação.
- EBITDA Regulatório: Estável em relação ao ano passado.
- Lucro Líquido IFRS: Crescimento de 24%, impulsionado pela alta do IGPM.
Proposta de Proventos Acima do Esperado
A Taesa surpreendeu o mercado ao anunciar um payout de 91%, acima dos 75% esperados. Esse aumento foi impulsionado pelo crescimento do lucro líquido IFRS, devido à alta do IGPM. No entanto, é importante lembrar que o lucro regulatório, que é a base para o pagamento de proventos, apresentou queda de 32% no trimestre.
Alerta para o Endividamento Crescente
Um ponto de atenção é o crescente endividamento da Taesa. As despesas financeiras aumentaram devido à dívida atrelada ao CDI e à inflação, além da menor receita financeira devido ao menor caixa da empresa. Essa situação tende a impactar negativamente o lucro da empresa, principalmente em um cenário de juros elevados.
Análise do Lucro Regulatório e Dividend Yield
- Lucro Regulatório em 2024: Queda de 7,5% em relação a 2023.
- Preço/Lucro (P/L) Regulatório: 11,9, considerando o lucro regulatório.
- Dividend Yield (DY) Estimado: Caso a empresa mantivesse o payout de 75% do lucro regulatório, o DY seria de 6,2%.
Projetos em Andamento e Perspectivas para o Futuro
A Taesa possui diversos projetos em construção, que devem impulsionar o crescimento da receita nos próximos anos. No entanto, a empresa também enfrenta o desafio de renovar concessões que vencem após 2030, o que exigirá novos investimentos.
Novos Proventos e Datas Com
A Taesa anunciou novos proventos, com data com em 29 de abril. O pagamento será feito em duas parcelas, em 28 de maio e 27 de novembro de 2025. Além disso, é possível que a empresa anuncie novos proventos relativos ao lucro do primeiro trimestre de 2025, com data com em maio.
Estratégia de Endividamento para Pagamento de Proventos
A Taesa tem utilizado dívida para pagar proventos, o que gera preocupação. Em 2024, a empresa precisou tomar R$ 200 milhões em dívida para honrar seus compromissos. Para 2025, a situação pode se agravar, já que os investimentos devem aumentar e a geração de caixa pode não ser suficiente para cobrir os pagamentos de proventos.
Conclusão
A Taesa apresentou resultados mistos no quarto trimestre de 2023, com destaque para a proposta de proventos acima do esperado. No entanto, o crescente endividamento da empresa acende um alerta para os investidores. É fundamental acompanhar de perto a evolução dos projetos em andamento, a renovação das concessões e a estratégia de endividamento da empresa.